尽管这笔原对价305亿之巨的跨境大买卖，已经横亘了近3年之久且曲折不断，但史玉柱和他的巨人网络（SZ： 002558）仍然对它“爱的深沉”。 让巨人网络魂萦梦牵的新娘，名为Playtika，是一家以色列在线游戏公司。 自2016年10月首度对外公布迎娶计划之后，这起焦点并购重组案已先后经历暂停审核、撤回申请文件、调整交易方案、中止审查等重重波折。 正当外界以为或将流产告终之际，2019年7月16日晚间，巨人网络再度发布公告： 决定对原重组方案进行调整，支付方式由发行股份变更为现金收购，收购股份也从100%减少到了42.3%。 这样的调整，意味着巨人网络得以绕过审批，使交易重启。

Playtika究竟有何魅力，能让史玉柱与巨人网络迎难而上，如此头铁般痴情？

如果你对巨人网络过去数年经营状况有所了解，这一问题便不难作答：史玉柱要想挽回巨人网络持续下滑的业绩与市值，除了并购这条独木桥，已经没有更优选项。

01 固有业务全面瓦解，并购成为唯一出路

【1】巨人网络的移动游戏已跌出Top10 巨人网络自已研发及运营的游戏分为端游和手游，从收入数据来看，游戏业务已经陷入停滞： 2015年-2018年开始，端游业务收入从15.08亿下滑到11.07亿元；而手游业务经历几年迅速发展之后，2018年仅录得3%的低个位数增长。

同时，巨人网络已经掉出上市公司移动游戏前十名： 2017年中国移动游戏上市企业收入排名中，巨人网络以14.42亿元的移动游戏营收位列第9名；而到2018年，其收入增长3%至14.56亿元，跌出Top10。

资料来源：艾瑞咨询，点击可看大图。

【2】资产质量不足以支撑增长

巨人网络自创精品端游IP以“征途”和“仙侠世界”为代表，近几年市场持续萎缩，2016年转型移动端网络游戏，依然是以上老游戏的延续，或是球球大作战这样的休闲游戏来支撑增长。

巨人网络现有移动游戏类型， 点击可看大图。

这种移动端转型方式，难以成功的原因在于：从PC到移动端不仅仅是渠道的改变，还有游戏方式的改变，能在手机上火起来的游戏，基本上都是游戏对局时间段（碎片）、难度低（适合社交），巨人的老游戏显然不具备这样的特点。

而休闲益智类游戏研发成本低、周期短，同类竞品海量存在（占整个游戏市场份额高达31.4%）。这必然导致竞争激烈，用户粘性弱，增长空间小。从“氪金”（游戏充值费钱程度）属性来说，休闲游戏的付费率和付费金额在竞技游戏面前就是个弟弟。

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对巨人网络而言，最为致命的地方还在于，不仅是游戏终端改变了，游戏人群的喜好也改变了。

老一代“打怪升级爆神器”的游戏套路，在Z世代（意指在1990年代中叶至2010年前出生的人）人群里根本吃不开，当前大热门是MOBA类游戏（以竞技场为游戏场景的多人在线即时策略游戏），比如“王者荣耀”，比如“吃鸡”。

MOBA类游戏平均游戏时长最大，创造收入能力也堪称恐怖，《王者荣耀》月创收高达10亿元，MAU（日活跃用户）高达5500万。